Como o score foi construído, o que os grandes gestores e os livros de investimento dizem, e como uma carteira com as 20 melhores ações do score teria se saído desde 2016 — só com dados públicos disponíveis em cada data.
Carregando o backtest…
O score é a média de dois modelos, como fazem gestores quantitativos como AQR, Dimensional e Robeco, que combinam fatores em vez de apostar num só:
Saúde e comunicações ficam sem score: nenhum método passou no teste fora da amostra. REITs têm ranking próprio, comparados só entre si.
Cada fórmula aplicada sem ajuste aos mesmos setores. Spread = retorno em 12 meses do terço com melhor nota menos o do terço com pior nota, dentro do setor (média de 2009 a 2026). Carteira = Top-20 com as regras do Brasil, de 2016 a 2026, sem custos.
| Fórmula | Spread | Carteira ao ano | Maior queda |
|---|---|---|---|
| Score Athenvest v2 (média dos dois modelos) | +3,8% | 22,3% | −28,9% |
| Trending Value (O'Shaughnessy, What Works on Wall Street) | +3,8% | 26,2% | −41% |
| Shareholder yield (Meb Faber) | +3,5% | 16,8% | −37% |
| Magic Formula (Greenblatt, The Little Book That Beats the Market) | +2,4% | 17,6% | −31% |
| Valor + momentum + qualidade (estilo AQR) | +2,0% | 20,4% | −35% |
| Conservative Formula (Robeco) | +2,2% | 15,1% | −31% |
| Piotroski F-score + valor | +1,6% | 17,0% | −40% |
| Quality Minus Junk (AQR) | +1,2% | 20,5% | −27% |
| Qualidade estilo MSCI | +1,2% | 13,9% | −32% |
| Mercado inteiro, por valor de mercado | — | 15,4% | −25% |
As fórmulas que combinam valor, tendência e retorno ao acionista foram as melhores; qualidade pura e baixo risco não se sustentaram nas duas metades do período. Trending Value rendeu mais, mas com queda de −41%: o score fica com o desenho mais estável.
Para o residente fiscal nos EUA, lucro de ação vendida com mais de um ano de posse é ganho de longo prazo, com alíquota de 0, 15 ou 20%. Vendida antes, entra na tabela da renda comum (até 37%). No teste, a regra de 12 meses também rendeu mais e caiu menos, porque cortou o giro de ações que só oscilaram de posição no ranking.
Não. Num estudo com 97 estratégias acadêmicas (McLean e Pontiff, 2016), o retorno extra caiu cerca de 26% fora do período testado e 58% depois da publicação. Trate o backtest como teto: ele não cobra custos, e a escolha do método e da regra de carteira usou o período inteiro. Conteúdo educacional, não recomendação de investimento.