# Ambev combina crescimento de cerveja, expansão de margem e nova distribuição de JCP

O resultado e a dimensão do trimestre

A Ambev encerrou o segundo trimestre de 2026 com lucro líquido ajustado de R$ 3,4927 bilhões, aumento de 23,3% em relação ao mesmo período de 2025. O lucro líquido reportado foi de R$ 3,4747 bilhões, enquanto a receita líquida consolidada alcançou R$ 20,1489 bilhões. Em base orgânica, que ajusta efeitos de escopo e moeda definidos pela companhia, a receita cresceu 6,1% e o EBITDA ajustado avançou 8,9%, para R$ 6,3767 bilhões. A margem EBITDA ajustada terminou em 31,6%, 80 pontos-base acima da registrada um ano antes.

Para ABEV3, o dado mais importante não é apenas a elevação do lucro. O trimestre combinou volume consolidado orgânico 1,4% maior, melhora de receita por hectolitro e expansão de rentabilidade. Essa combinação reduz a dependência de preço isolado e torna mais relevante a execução comercial em um setor exposto a renda disponível, clima, matérias-primas, concorrência e câmbio.

Brasil sustentou a parte central da operação

A unidade Cerveja Brasil registrou crescimento de 5,0% em volume no trimestre. A receita líquida da divisão atingiu R$ 9,7911 bilhões, alta orgânica de 8,9%, e o EBITDA ajustado foi de R$ 3,2752 bilhões, crescimento orgânico de 12,8%. A margem EBITDA ajustada dessa operação chegou a 33,5%, 110 pontos-base acima da comparação anual.

A companhia atribuiu a expansão de volume na cerveja brasileira ao portfólio premium e à demanda adicional associada à Copa do Mundo, apesar de condições climáticas adversas. A receita por hectolitro, excluído o marketplace, cresceu 4,4% na divisão. Já o custo dos produtos vendidos por hectolitro, na mesma base de exclusões, aumentou 4,5%. A diferença mostra que a expansão de margem não decorreu de uma queda simples de custos: ela também dependeu da composição de produtos, disciplina comercial e diluição operacional.

Em bebidas não alcoólicas no Brasil, o quadro foi diferente. O volume caiu 4,4%, mas a receita líquida cresceu 1,4% e o EBITDA ajustado avançou 13,8% organicamente. A empresa informou que a queda de volume também incorporou a interrupção de vendas em um canal de menor retorno. Isso impede que a variação seja lida como medida direta da demanda de toda a categoria; a mudança de canal altera a base comparável.

Caixa, juros sobre capital e alocação

O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de R$ 4,7114 bilhões, 54,5% acima do segundo trimestre de 2025. A administração associou o avanço ao EBITDA maior e à dinâmica de capital de giro. Em 29 de julho, o conselho definiu o pagamento em 6 de outubro da terceira e última parcela de R$ 1,9 bilhão de juros sobre capital próprio declarados em dezembro de 2025, antes da retenção de imposto de renda. Também aprovou nova distribuição de aproximadamente R$ 1,1 bilhão em JCP, com pagamento previsto até dezembro de 2026.

Essas decisões se conectam à leitura de caixa, mas não equivalem a uma nova política permanente de retorno. O investidor precisa separar resultado operacional, distribuição aprovada, calendário de pagamento e tributação aplicável. Até a divulgação, a empresa informou ter retornado aproximadamente R$ 5,9 bilhões em caixa aos acionistas no ano, principalmente por recompra de ações e parcelas de JCP já previstas.

O que o balanço confirma e o que ainda não permite concluir

O resultado confirma crescimento de receita, EBITDA e lucro ajustado no trimestre, com participação decisiva da cerveja no Brasil. Também confirma que o segmento de bebidas não alcoólicas ainda teve retração de volume, embora com expansão de rentabilidade. Esses sinais não permitem concluir, por si só, que a trajetória de volume continuará no mesmo ritmo após o efeito de eventos esportivos ou em qualquer cenário de renda e inflação.

O guidance anual para o custo por hectolitro em Cerveja Brasil foi mantido: a companhia espera alta entre 4,5% e 7,5%, excluindo depreciação, amortização e itens de marketplace definidos no indicador. A manutenção do intervalo preserva uma referência para custos, mas não elimina risco de commodities, taxa de câmbio e despesas de distribuição. A empresa também elevou gastos com vendas e marketing durante o trimestre, o que torna importante acompanhar a conversão desses investimentos em volume, preço e participação.

Efeitos para a tese e os próximos marcos

Para quem acompanha ABEV3, a divulgação reforça a importância de acompanhar três vetores: volume de Cerveja Brasil, receita por hectolitro e custo por hectolitro. Margens maiores têm efeito imediato sobre a geração de resultado, mas sua persistência depende do equilíbrio entre mix, preços, insumos e despesas comerciais. A parcela brasileira também torna inflação, renda real, consumo fora do lar e câmbio variáveis relevantes para a leitura do ativo.

O próximo resultado trimestral será o teste de continuidade para os indicadores operacionais e para o guidance de custos. Antes dele, a data de pagamento da parcela de JCP em 6 de outubro é um evento corporativo confirmado. O mercado também deverá observar se a companhia detalha a execução da nova distribuição de JCP aprovada para pagamento até dezembro e se o volume de bebidas não alcoólicas melhora sem sacrificar retorno.

Conclusão prática

O segundo trimestre trouxe crescimento de volume em cerveja no Brasil, avanço de margem e lucro ajustado maior, além de novas definições de retorno ao acionista. A principal contrapartida é que a operação continua sujeita a custos, câmbio e à evolução desigual entre categorias.

Para quem está começando: ABEV3 deve ser acompanhada por lucro, caixa, volume e margem; dividendos ou JCP não substituem a análise da operação.

Para o investidor avançado: monitore a ponte entre receita por hectolitro, custo por hectolitro, gastos comerciais e geração de caixa para testar a durabilidade da expansão de margem.